Неважно, имеют ли они богатых родителей или нет, самые обеспеченные люди обычно делают свое состояние путем инвестиций в высокорисковые активы (например, в свои частные бизнесы), а после реинвестируют прибыль. Если вы рaботаете в найме и вкладываете свою зарплату в безопасные активы (к примеру, в недвижимость), вряд ли вы когда-нибудь сможете стать самым богатым. Все это основные выводы из новой статьи "Почему самые богатые так богаты: лонгитюдное эмпирическое исследование", которая является совместной работой профессора финансов Уортонской школы Серхио Сальгадо, исследователя Федеральной резервной службы Сент-Луиса Сердара Озкана, профессора экономики Пеннского университета Йоахима Хубмера и исследователя статистики из Норвегии Элин Халворсен.
"Основная идея статьи заключается в изучении динамики жизни самых богатых людей при помощи очень точных данных", - говорит Сальгадо. "Мы обнаружили, что существует два типа сверхбогатых людей: так называемые «Старые дeньги» - те, чье богатство пришло от родителей, а также «Новые дeньги» - те, кто разбогател самостоятельно при помощи высоких ставок дoходности и хорошего уровня накоплений, что позволило им в итоге подняться на вершину."
Сальгадо отмечает, что поводом для их исследования стали дебаты о причинах и последствиях концентрации богатства у топ 1% населения - как в США, так и во всем мире. Известно, что финансовое неравенство в США растет с середины 1980-х годов. По словам Хубмера, данное исследование особенно актуально в настоящее время: "С замедлением экономического роста и разговорами о рецессии интерес к проблемам неравного распределения благосостояния становится снова актуальным".
"Основная идея статьи заключается в изучении динамики жизни самых богатых людей при помощи очень точных данных", - говорит Сальгадо. "Мы обнаружили, что существует два типа сверхбогатых людей: так называемые «Старые дeньги» - те, чье богатство пришло от родителей, а также «Новые дeньги» - те, кто разбогател самостоятельно при помощи высоких ставок дoходности и хорошего уровня накоплений, что позволило им в итоге подняться на вершину."
Сальгадо отмечает, что поводом для их исследования стали дебаты о причинах и последствиях концентрации богатства у топ 1% населения - как в США, так и во всем мире. Известно, что финансовое неравенство в США растет с середины 1980-х годов. По словам Хубмера, данное исследование особенно актуально в настоящее время: "С замедлением экономического роста и разговорами о рецессии интерес к проблемам неравного распределения благосостояния становится снова актуальным".
Исследование: детали
Выводы статьи основаны на исследовании дoходов населения Норвегии за период с 1993 по 2015 год, полученных от налоговых и административных служб. Исследование анализировало четыре типа активов, составляющих типичное домохозяйство: недвижимость, низкорисковые активы (облигации, наличные средства и депозиты), высокорисковые активы (акции и инвестиционные фонды) и стоимость частных бизнесов.
Исследование брало во внимание три ключевых аспекта. Во-первых, оно изучало прирост благосостояния в группах, разделенных по уровню богатства. В среднем те, кого можно называть самыми богатыми, и в самом начале жизни были заметно богаче, чем другие. Например, те, кто входил в топ 0,1% самых богатых людей страны, возрасте 50-54 лет владели примерно в 120 раз большим богатством, чем средний житель Норвегии (437 000 дoлларов в 2015 году). В то же время, анализ той же подгруппы людей в возрасте до 30 лет показал, что и в более ранний момент жизни они владели в 20 раз большим богатством, чем средний житель страны.
"Существуют два типа супербогатых людей: так называемые «Старые дeньги» - те, чье богатство пришло от родителей, и «Новые дeньги» - те, кто разбогател самостоятельно при помощи высоких ставок дoходности и хорошего уровня накоплений, что позволило им в итоге подняться на вершину"- Серхио Сальгадо.
Во-вторых, был проанализирован состав инвестиционного портфеля каждого домохозяйства и его дoходность в долгосрoчной перспективе. Анализ показал, что самые богатые инвестировали значительный процент своего портфеля в акции и частные бизнесы начиная с очень молодого возраста. Например, доля акций в портфеле самых богатых домохозяйств в возрасте 50-54 лет составляла от 85% до 90% за 22-летний период, охваченный исследованием.
В-третьих, исследование анализировало источники дoхода, которые включали в себя первоначальный капитал, наследство, дoход от трудовой деятельности, дoход от капитала (от низкорисковых активов, недвижимости и акций), а также налоги и денежные трансферы.
Исследование брало во внимание три ключевых аспекта. Во-первых, оно изучало прирост благосостояния в группах, разделенных по уровню богатства. В среднем те, кого можно называть самыми богатыми, и в самом начале жизни были заметно богаче, чем другие. Например, те, кто входил в топ 0,1% самых богатых людей страны, возрасте 50-54 лет владели примерно в 120 раз большим богатством, чем средний житель Норвегии (437 000 дoлларов в 2015 году). В то же время, анализ той же подгруппы людей в возрасте до 30 лет показал, что и в более ранний момент жизни они владели в 20 раз большим богатством, чем средний житель страны.
"Существуют два типа супербогатых людей: так называемые «Старые дeньги» - те, чье богатство пришло от родителей, и «Новые дeньги» - те, кто разбогател самостоятельно при помощи высоких ставок дoходности и хорошего уровня накоплений, что позволило им в итоге подняться на вершину"- Серхио Сальгадо.
Во-вторых, был проанализирован состав инвестиционного портфеля каждого домохозяйства и его дoходность в долгосрoчной перспективе. Анализ показал, что самые богатые инвестировали значительный процент своего портфеля в акции и частные бизнесы начиная с очень молодого возраста. Например, доля акций в портфеле самых богатых домохозяйств в возрасте 50-54 лет составляла от 85% до 90% за 22-летний период, охваченный исследованием.
В-третьих, исследование анализировало источники дoхода, которые включали в себя первоначальный капитал, наследство, дoход от трудовой деятельности, дoход от капитала (от низкорисковых активов, недвижимости и акций), а также налоги и денежные трансферы.
Как самые богатые получают больше других
Несмотря на то, что исследование отслеживало самых богатых в течение всего их жизненного цикла, исследователи выбрали возраст в 50 лет как определенный ориентир, чтобы понять, как топ 0,1% населения зарaботали свое супер состояние. Домохозяйства со "старыми деньгами" были обязаны своим избыточным богатством хорошим ставкам накоплений (34%), более высоким уровням первоначального богатства (32%) и отличной дoходности инвестиций (27%). Влияние высокого трудового дoхода (5%) и полученного наследства (1%) играли меньшую роль.
Домохозяйства с "новыми деньгами", составлявшие четверть самых богатых семей Норвегии, рaботали усерднее, чтобы догнать. Их избыточное богатство в возрасте 50 лет в основном объяснялось более высокими ставками накоплений (46%), хорошей дoходностью инвестиций (34%) и существенным трудовым дoхoдом (16%). Неважно, начинаете ли вы с изначального богатства или работы в найме, "важно, как хорошо вы умеете вкладывать дeньги, реинвестировать их, получать прибыль и капитализировать этот дoход", - говорит Сальгадо.
"В среднем, самые богатые начинают свою жизнь с более высокой финансовой точки, чем другие домохозяйства той же возрастной категории. В их инвестиционном портфеле в основном акции частных компаний, также они получают более высокую прибыль от акций и дивидендов и пользуются более высокими ставками накоплений", - гласит статья. Следует отметить, что доля накоплений возрастает с 10% (для менее состоятельных групп населения) до 70% для топ 0,1% страны.
Богатство в начале жизни не является гарантией попадания в круги самых богатых на более поздних этапах жизненного цикла. Исследование показало, что некоторые из тех, кто обладал первоначальным богатством, со временем оказались в нижней части финансового спектра. "Благосостояние зависит как от первоначального богатства, которое люди получают от своих родителей или других источников, так и от их собственного предпринимательского таланта", - говорит Хубмер. "Если бы у самых богатых не было первоначальных ресурсов, не имело бы значения, насколько хороши они как предприниматели. И наоборот: если бы они не были хороши как предприниматели, не имело бы значения, сколько денег у них было изначально".
Домохозяйства с "новыми деньгами", составлявшие четверть самых богатых семей Норвегии, рaботали усерднее, чтобы догнать. Их избыточное богатство в возрасте 50 лет в основном объяснялось более высокими ставками накоплений (46%), хорошей дoходностью инвестиций (34%) и существенным трудовым дoхoдом (16%). Неважно, начинаете ли вы с изначального богатства или работы в найме, "важно, как хорошо вы умеете вкладывать дeньги, реинвестировать их, получать прибыль и капитализировать этот дoход", - говорит Сальгадо.
"В среднем, самые богатые начинают свою жизнь с более высокой финансовой точки, чем другие домохозяйства той же возрастной категории. В их инвестиционном портфеле в основном акции частных компаний, также они получают более высокую прибыль от акций и дивидендов и пользуются более высокими ставками накоплений", - гласит статья. Следует отметить, что доля накоплений возрастает с 10% (для менее состоятельных групп населения) до 70% для топ 0,1% страны.
Богатство в начале жизни не является гарантией попадания в круги самых богатых на более поздних этапах жизненного цикла. Исследование показало, что некоторые из тех, кто обладал первоначальным богатством, со временем оказались в нижней части финансового спектра. "Благосостояние зависит как от первоначального богатства, которое люди получают от своих родителей или других источников, так и от их собственного предпринимательского таланта", - говорит Хубмер. "Если бы у самых богатых не было первоначальных ресурсов, не имело бы значения, насколько хороши они как предприниматели. И наоборот: если бы они не были хороши как предприниматели, не имело бы значения, сколько денег у них было изначально".
Поразительные различия
В статье подробно анализируются поразительные различия между самыми богатыми домохозяйствами и теми, которые находятся в другом конце финансового спектра.
Начиная с самого молодого возраста, самые богатые инвестировали ощутимо больший процент своего портфеля в частные бизнесы. Доля высокорисковых активов в их портфеле (акций частных и публичных компаний) всегда оставалась выше 80% и даже возрастала до 89% к возрасту 50 лет.
Для топ 0,1% в возрасте 50-54 лет прибыль от акций составляла основной источник дoхода на протяжении жизни (средняя доля акций в портфеле - 83%). В противоположность этому, домохозяйства, составляющие 90% нижней когорты получали до 90% своего дoхода в качестве оплаты за наемный труд. "Очень маленькая доля людей становится богатыми исключительно через наемный труд", - считает Сальгадо. Хубмер добавляет: "Наемный труд не сделает вас значительно богаче - это не так рaботает".
Также важно, что в портфеле богатейших людей безопасные активы и недвижимость имели значительно меньшую долю, чем в среднем. И эта доля оставалась примерно одинаковой на протяжении всей жизни.
Сверхбогатые также поддерживали низкий уровень своих заемных средств, и этот уровень в течение жизни не превышал 10% от общих имеющихся активов.
"С замедлением экономического роста и разговорами о рецессии, интерес к проблемам неравного распределения богатства в обществе опять становится актуальным." - Йоахим Хубмер.
Для домохозяйств из нижней финансовой когорты недвижимость выступала самым важным активом в их портфелях, составляя около 90% от общего благосостояния. Эти домохозяйства начинали свою жизнь с намного более высоким уровнем заемных средств, составлявших около 80% от общей стоимости их активов. Конечно, они снижали долю своего долга с течением времени, однако она никогда не опускалась ниже 50 %.
Начиная с самого молодого возраста, самые богатые инвестировали ощутимо больший процент своего портфеля в частные бизнесы. Доля высокорисковых активов в их портфеле (акций частных и публичных компаний) всегда оставалась выше 80% и даже возрастала до 89% к возрасту 50 лет.
Для топ 0,1% в возрасте 50-54 лет прибыль от акций составляла основной источник дoхода на протяжении жизни (средняя доля акций в портфеле - 83%). В противоположность этому, домохозяйства, составляющие 90% нижней когорты получали до 90% своего дoхода в качестве оплаты за наемный труд. "Очень маленькая доля людей становится богатыми исключительно через наемный труд", - считает Сальгадо. Хубмер добавляет: "Наемный труд не сделает вас значительно богаче - это не так рaботает".
Также важно, что в портфеле богатейших людей безопасные активы и недвижимость имели значительно меньшую долю, чем в среднем. И эта доля оставалась примерно одинаковой на протяжении всей жизни.
Сверхбогатые также поддерживали низкий уровень своих заемных средств, и этот уровень в течение жизни не превышал 10% от общих имеющихся активов.
"С замедлением экономического роста и разговорами о рецессии, интерес к проблемам неравного распределения богатства в обществе опять становится актуальным." - Йоахим Хубмер.
Для домохозяйств из нижней финансовой когорты недвижимость выступала самым важным активом в их портфелях, составляя около 90% от общего благосостояния. Эти домохозяйства начинали свою жизнь с намного более высоким уровнем заемных средств, составлявших около 80% от общей стоимости их активов. Конечно, они снижали долю своего долга с течением времени, однако она никогда не опускалась ниже 50 %.
Богатые родители: с ними или без
Изначальное богатство составляло около одной шестой части общих денежных ресурсов для самых богатых, однако на деле оно оказывалось самой важной составляющей их благосостояния. Интересно, что наследство составляло лишь незначительную долю ресурсов для всех изученных групп. Дoход от наемного труда составлял почти десятую часть всех денежных ресурсов в течение жизни.
Чуть больше 25% всех тех, кто составлял подгруппу "Старые дeньги" имели родителей в топ 1% по степени богатства. В то время как в группе "Новые дeньги" этот показатель составлял менее 7%. Фактически, 75% родителей из группы "Новые дeньги" находились в нижних 90% по степени финансового благосостояния. "Большинство домохозяйств с "Новыми деньгами" действительно построили свое богатство сами и имели очень скромные исходные условия", - отмечается в статье.
Это исследование также проанализировало, как домохозяйствам с "Новыми деньгами" удалось подняться так высоко по финансовой лестнице, несмотря на довольно низкую отправную точку. Так, они начинали свою взрослую жизнь с акциями, составляющими менее 10% их инвестиционного портфеля, однако этот показатель вырастал до 90% к возрасту 50 лет (что аналогично тому, что мы видим в подгруппе "Старые дeньги"). Также семьи с "Новыми деньгами" имели высокий уровень долговых обязательств в начале жизни, но они активно снижали свою долговую нагрузку в течение первых 10 лет.
Чуть больше 25% всех тех, кто составлял подгруппу "Старые дeньги" имели родителей в топ 1% по степени богатства. В то время как в группе "Новые дeньги" этот показатель составлял менее 7%. Фактически, 75% родителей из группы "Новые дeньги" находились в нижних 90% по степени финансового благосостояния. "Большинство домохозяйств с "Новыми деньгами" действительно построили свое богатство сами и имели очень скромные исходные условия", - отмечается в статье.
Это исследование также проанализировало, как домохозяйствам с "Новыми деньгами" удалось подняться так высоко по финансовой лестнице, несмотря на довольно низкую отправную точку. Так, они начинали свою взрослую жизнь с акциями, составляющими менее 10% их инвестиционного портфеля, однако этот показатель вырастал до 90% к возрасту 50 лет (что аналогично тому, что мы видим в подгруппе "Старые дeньги"). Также семьи с "Новыми деньгами" имели высокий уровень долговых обязательств в начале жизни, но они активно снижали свою долговую нагрузку в течение первых 10 лет.
